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橡胶减产是基本面最重要的核心因素。回顾历史,从2011年以来,橡胶在大部分年份都维持了供应过剩的状态,价格下跌并没有抑制产量,产量反而还在不断增长,导致橡胶长期偏弱。但是在2023年,橡胶供应却出现了久违的减产。2024年一二月份,泰国迎来全年供应高峰期。然而,泰国原料价格不跌反涨,说明减产因素在2024年仍旧存在。
目前橡胶市场出现了难得的基本面全面向好的格局。
从宏观面来看,宏观情绪的悲观以及上证指数的下跌是去年11月之后商品市场最大的利空因素。但是近期我们看到,政策面偏暖的态度愈发明显,上证指数连续出现8根阳线。商品市场也出现了联动上涨,宏观预期明显出现了好转。对橡胶而言,其实并不依靠宏观的力量出现大涨。只要宏观面不再释放利空,对橡胶来说就是利多。
从季节性来说,按照往年规律,季节性并不准确。相反,反季节性是更加可靠的。但是我们看到,今年或许是一个非正常的反季节性。橡胶供应利多是基本面最重要的核心因素。回顾历史,从2011年以来,橡胶在大部分年份都维持了供应过剩的状态,价格下跌并没有抑制产量,反而产量还在不断增长,导致橡胶长期偏弱。但是在2023年,橡胶供应却出现了久违的减产。2024年减产是否会得到强化,关键就在今年一二月份的泰国供应旺季。
相比2017年,当年1月,泰国受到洪水的影响,也一度出现了减产。但是2月份,产量却出现了罕见的反季节性大涨,弥补了1月份的减产。相比之下,在今年1月份,泰国原料价格维持强势,在2月份原料价格不跌反涨,原料价格的表现说明了今年一二月份泰国供应仍旧维持减产的状态。也就是说,从去年4月份至今年2月份,完整的一个生产周期维持减产状态,这是非常重要的利多。目前全球又处于全年的供应低谷,这对于橡胶的供应因素发挥力量非常有利。
反观需求端,目前处于季节性旺季。然而,需求的真实情况还有待观察,即使需求旺季没有落实,也要等到3月中下旬才能确定。目前这段时间我们只知道需求处于旺季,需求旺季实际到底好不好其实是说不清楚的,也就是说目前处于需求的真空期。空头难以找到充分的证据来证明需求旺季不旺,需求转好就变成了一个无法证伪的故事。
非标期现价差方面,目前橡胶主力与人民币泰混的价差在1000元附近,这是相当低的位置。在此价位,套利盘加仓的意愿并不足。
综合来看我要配资平台,宏观面不再发挥利空作用,供求方面,供应端呈现明确的利多,而且这种利多状态至少能持续到3月份,需求旺季短期也无法证伪。加之非标期现价差处于低位,空头主力加仓意愿不足,所以基本面现在是明确的利多。另一方面,去年出现了罕见的减产,但是橡胶并没有出现大涨,所以价格对基本面有所欠缺,价格处于低估的状态。综合来看,橡胶强势可期。